Новый кризис рядом, спусковым крючком может стать "сланцевая афера". NY Times

Суть так называемого "восстановления" экономики США постоянным читателям АШ известна прекрасно.  Печатный станок ФРС и сверхнизкие ставки вдохнули новую жизнь в долговые и финансовые пирамиды, создав иллюзию, что праздник продолжается.  Цена известна - понятия капитала и инвестиций совершенно обессмыслилось, буйным цветом расцвели новые паразитарные наросты, который в нормальной системе были невозможны в силу экономической несостоятельности.  Сланцевые аферисты, зелена "энергетика", Тесла, биткоины и т.д. Спонсором банкета теперь стали держатели всех длинных долларовых капиталов - начиная с пенсионных фондов самих США.

Никаким "восстановлением" это, конечно, не являлось, это был перевод системы в режим форсированного самопожирания, подъедания остатков вековых сбережений.

Все это не новость.  Новость то, что все это прорывается в мейнстрим.  Вот свежая статья из "New York Times" c характерным названием "The Next Financial Crisis Lurks Underground. Fueled by debt and years of easy credit, America‘s energy boom is on shaky footing" ("Следующий финансовый кризис выглядывает из-за угла.  Раздутый долгами и дешевыми кредитами, энергетический бум США на зыбкой опоре").  

Основные моменты статьи:

1.  Сланцевый бум в США привел к тому, что кто-то говорит о энергетическом изобилии в США и о геополитическом перевороте. Кто-то говорит о влиянии гидроразрывов на экологию и загрязнение воды.  И гораздо меньше говорится о экономической несостоятельности этого бума.

2.  Сланцевые компании так и не смогли показать, что способны зарабатывать деньги - "индустрия имеет очень плохую историю денег заходящих туда и не выходящих обратно". 60 самых больших добывающих компаний так и не научились генерировать выручку в размере достаточном, чтобы покрывать свои операционные и капитальные расходы - в среднем с 2012 по 2017 они дают негативный кеш-флоу около $9 ярдов резаной в квартал.

3.  Выживать эти компании могут лишь по причине того, что способны находить спонсоров, принимающих убытки на себя.   К примеру, Chesapeake Energy с 2001 по 2012 смогла привлечь $16.4 ярда через биржу + $15.5 через долги + $30 через финансовые махинации в стиле афера Enron, когда под видом активов продавались некие будущие поставки. Глава компании успел стать номером 134 самых богатых американцев, что не спасло его от странной смерти в 2016 - когда он на полном входу врезался в бетонную стену, не сделав попытки притормозить. На следующий день после запуска расследования о махинациях :-).

4. Совокупная отчетность сланцевых компаний говорит о том, что отрасль потратила на $80 миллиардов больше, чем выручила от продаж.

5. Основная причина столь плачевных финансовых результатов - очень быстрая деградация скважин.  На Баккене, к примеру, падение добычи со скважины падает на 69% в первый же год и на 85% в первые три года (а скважина с традиционной нефтью деградирует примерно на 10% в год).  Это поясняет, почему сланцевикам постоянно нужны огромные инвестиции, просто чтобы сохранять текущий уровень добычи.

6.  Именно ФРС, а не естественные экономические процессы, породила сланцевый бум - путем запуска в 2008 политики низких ставок и монетизации макулатуры.

7. EIA продолжает рисовать для индустрии бодрые прогнозы, основываясь на оптимистичных прогнозах о грядущем падении цен на бурение, но реальность такова, что даже после скачка цен на нефть, лишь 5 из 20 сланцевых компаний смогли дать больше выручки чем потратили (в первом квартале 2018), и возврат на капитал не позволяет говорить, что индустрия устойчива. Сейчас она поддерживается на плаву за счет всех тех же низких ставок ФРС, а также раздербана пенсионных сбережений - пенсионные фонды США испытывают серьезные проблемы с балансами и мечутся по рынку в поисках все более рисковых прибылей. 

8.  Рынок сейчас привык оценивать сланцевые компании не по прибылям, а по площадям, которыми они владеют.  Пока рынок в это верит, и люди способны сплавлять акции по цепочке кому-то еще - вся система работает. Все это напоминает дотком-аферу в конце 90-х, когда компании оценивались не по прибылям, а по количеству глаз, которые смогли привлечь.  Когда в этот способ "оценки" верить перестали, схема накрылась тазом.

9.  Нынешняя риторика "энергетической безопасности США"  находится в отличной гармонии с "Make America Great Again".  Но риторика не приносит прибыли, а экономически несостоятельные схемы всегда заканчивают плохо.